Медна бележка от Юншунcopper note, 1876; Предна част (ляво) и задна (дясно). Източник: JSSLJC, Piaotie, 32
Статията на Матю Лоуенщайн (Matthew Lowenstein) е посветена на еволюцията на китайската парична система от времето на династията Цин (1644-1911 г.) до периода на Републиката (1912-1949 г.). През тези три века Китай претърпява търговска революция. Есето се основава на научната статия „Хартиените пари в края на династията Цин и началото на републиката, 1820-1935 г.“ (“Paper Money in the Late Qing and Early Republic, 1820–1935”).
Работата ми е посветена на еволюцията на китайската парична система от времето на династията Цин (1644-1911 г.) до периода на Републиката (1912-1949 г.). През тези три века Китай претърпява търговска революция. Завладяването на Монголия от Цин открива търговски пътища към Вътрешна Азия и Русия и създава предпоставки за рязко нарастване на международната търговия. Китай изпраща чай и коприна в чужбина в замяна на кожи, гъби и други стоки.
Мигрантите последват търговците, а китайските стопани основават нови земеделски общности във вътрешността на Монголия в райони, които преди това са били запазени за номадите. Градските центрове и търговските центрове в Северен Китай зазвучават от търговския шум. Но този икономически бум, както и всички други, изисква пари, за да се поддържа. В Китай това представлява проблем. Твърдите пари се състояли от сребро за сделките на едро и мед за сделките на дребно. Среброто можело да се изпраща там, където имало най-голяма нужда от него. Но медта е обемиста, тежка и с ниска стойност; транспортирането ѝ по суша през Северен Китай е изключително неефективно. Страната е изправена пред затруднение: откъде ще вземе парите си?

В съвременната икономика централните банки се намесват, за да облекчат недостига на парични средства, като ги печатат. Но през XVIII век в Китай няма централна банка. Освен това многобройните опити на правителствата в китайската история да емитират фиатни пари са завършвали с катастрофа.
Спомените за хиперинфлацията по време на предишните династии Юан (1271-1368 г.) и Мин (1368-1644 г.) са били силно застъпени в мисленето както на официалните власти, така и на бизнеса. Предпазливата във фискално отношение държава Цин не е склонна да емитира държавна валута, както и търговската общност не би я приела. Пазарът се намесил, за да запълни празнината. Новият източник на китайски пари идва от нещо, което за мнозина съвременници може да изглежда малко вероятно: частният бизнес.
От края на XVIII в. нататък търговските предприятия със стопанска цел започват да печатат свои собствени скриптове, за да задоволят валутните нужди на местната търговия. Най-популярната форма на хартиени пари идва от традиционните китайски банки, известни като qian’pu. Тези банки се намирали в големите търговски центрове. Те издавали хартиени банкноти, които можели да се обменят за метала мед. По този начин, когато търговците имали нужда от пари, те можели да отидат в банката за купчина банкноти, вместо да носят със себе си сандъци с тежък метал. Тези банкноти циркулирали на пазара, докато някой се нуждаел от твърда валута. След това те отивали в банката с банкнота в ръка и заменяли хартийката за физически медни монети.
Извън градските центрове и търговските средища редица институции издавали банкноти, които циркулирали в провинцията. Търговците на зърно издавали хартиени пари, за да плащат за покупки на пшеница, елда, просо, боб и сорго. Тези банкноти можеха да се обменят срещу твърда мед в банката, свързана с търговеца на зърно. В още по-селищни или изолирани места селските универсални магазини издавали свои собствени хартиени банкноти. Книжата на универсалните магазини не са циркулирали много надалеч, но са били добри пари в родното им село. Градските банкноти също можели да стигнат до селата, тъй като банките изпращали агенти или търговци, които да правят бизнес на селските пазари и на селските панаири.

Днес ние се доверяваме на щатските долари, които са световната резервна валута, защото имаме вяра и даваме кредит на доверие на правителството на Съединените щати, че срещу тези пари ще получим стоки. Но защо търговците и селяните в Китай през XIX в. биха се доверили на хартийки, издадени от частни фирми? Общественото доверие в частните банкноти се е крепяло на два стълба. Първо, правната система на Цин налагало правата на притежателите на менителници в случай на неизпълнение. Второ, редица доброволни бизнес асоциации, подобни на днешните търговски камари, регулирали поведението на фирмите, членуващи в тях.
Правната основа на частните менителници произтича от силната защита на частните договори и по-специално на договорите за дълг, предвидена в правото на Цин. Правният кодекс на Цин възлага на държавата изрична отговорност за изпълнението на договорите за дълг, поне до степента, до която длъжникът наистина може да си позволи да плати. Магистралните съдилища на Цин третирали частните банкноти като особен вид договор за дълг: т.е. договор, който означавал, че фирмата-емитент дължи на притежателя на банкнотата определена сума в медни пари.
В случай на неизпълнение на задълженията държавата предпочитала да остави частните страни да решат споровете си. Комитетът на кредиторите постигал споразумение с банката, която не изпълнявала задълженията си, обикновено за изплащане или частично изплащане за продължителен период от време. Но когато не се стигало до споразумение – или още по-лошо, ако банката е действала недобросъвестно или е извършила измама – съдилищата в Цин прилагали пълната принудителна власт на държавата спрямо неизправната страна. На такива банкери държавата можела да конфискува не само собственото им имущество, но и имуществото на семейството им, за да изплати обезщетението. Те могат да бъдат подложени и на телесни наказания, като например да бъдат затворени в складове или да бъдат принудени да излежават дълги присъди като затворници.
Гражданската основа на частните менителници произтича от доброволните, саморегулиращи се банкови асоциации. Тези асоциации приемали само членове с безупречна репутация и кредит. Те също така извършваха периодични одити, регулираха стопанската дейност на членовете си и изискваха от банките членки да поддържат достатъчни резерви, за да могат да изкупят банкнотите набързо, ако ситуацията го изисква. Най-важното е, че тези асоциации управляваха ликвидни междубанкови пазари за овърнайт. Това означаваше, че банките, които се нуждаеха от малко повече мед, за да се справят в краткосрочен план, можеха лесно да вземат заеми при атрактивни лихвени проценти. Същевременно банките с малко допълнителни пари в брой можеха да отпускат заеми на междубанковия пазар и по този начин да не се лишават от потенциален доход от лихви, като държат празен капитал. По този начин банките, които се присъединяват към асоциациите, веднага стават по-платежоспособни; те имат достъп до дълбоки капиталови пазари, каквито липсват на другите банки. Все пак тези асоциации бяха наистина доброволни. Всеки можеше да създаде банка; но без да се присъедини към асоциацията, тя щеше да си остане спестовна и кредитна, а не емисионна банка.

Тази сложна система на частни пари се сблъсква със сериозни предизвикателства през ХХ век. Множество държавни субекти, национални и регионални, започват да емитират свои собствени пари. Те не приемат добре частната конкуренция. Националистическото правителство на Чан Кайшъ нанася най-сериозния удар върху частните пари. Чанг ръководи редица мащабни централизиращи мерки, целящи бързото индустриализиране на Китай и подготовката му за това, което той с право смята за неизбежна война с Япония. За тази цел Чанг се нуждаеше от собствена фиатна валута. Банкнотите „законно платежно средство“ на неговата Националистическа партия постепенно заместват другите форми на парични знаци.
Но китайската система от частни пари се радва на едно последно действие. С настъплението на японската инвазия многобройни части на Китай остават само с минимален държавен надзор. Междувременно фиатните валути – независимо дали са японски, националистически или комунистически – претърпяват разрушителна инфлация. За да се отговори на нуждата от пари, старата система на частни банкноти се завърна с пълна сила. Предприятията и други институции започнаха да печатат свои собствени банкноти, за да отговорят на нуждите на местната търговия.
Завладяващата история на частните пари в Китай е по-актуална днес от всякога. Въпреки че Китай, както и всяка друга модерна икономика, сега използва фиатна валута (юан), неговата късноимперска система предвещава съвременните опити на частни субекти да създават пари. Най-сензационният от тези опити е криптовалутата, но тя трябва да включва и набор от финансови иновации, използвани за предоставяне на кредити от частни субекти. Това показва също така, че всяка достатъчно сложна цивилизация ще се нуждае от сложни финансови „водопроводни тръби“, които да ѝ помогнат да се координира.